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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국유통과학회 유통과학연구 유통과학연구 제14권 제12호
발행연도
2016.1
수록면
129 - 139 (11page)

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Purpose – This paper examines the explanatory power of the agency theory in the determination of cash holdings for Korean retail firms. If the agency theory holds, a firm with strong corporate governance structure tends to have low cash holdings. A strong governance structure makes the CEO of this firm to behave in the interests of shareholders and thus the CEO has low incentive to stockpile cash holdings, which can be easily diverted for the CEO’s own managerial purposes. We investigate this relationship between corporate governance structure and cash holdings, by using corporate governance scores as a proxy variable that captures the effectiveness of corporate governance mechanism. Research design, data, and methodology – We adopt the sample of publicly listed retail firms in KOSPI market from 2005 to 2013. Financial and accounting statements are gathered from the WISEfn database. We also use the corporate governance scores published by Korean Corporate Governance Service. The relationship between the corporate governance scores and cash holdings is cross-sectionally estimated based on the ordinary least square method. This estimation method is widely accepted in the existing literature. The sample of large conglomerates, Chebol, and the remainder firms are separately examined as well, to account for the distinctive internal financing environment in these large conglomerates. Results – We mainly contribute to the extant literature by providing empirical evidence against the agency theory of cash policy. Unlike the prediction of agency theory, we confirm statistically insignificant or even positive correlations between the set of corporate governance scores and cash-asset ratios. Almost all the major corporate governance attributes including total score, shareholder rights, board structure, and the quality of information disclosure do not show negative correlations with cash holdings, which poses a strong challenge to the validity of the agency theory in the determination of retail firms’ cash holdings. Conclusions – This study presents interesting empirical results with respect to the cash policy in Korean retail firms. Consistent to prior studies, I verify that the agency theory only limitedly explains the level of cash holdings. Future studies may obtain more robust results by examining a longer sample period.
#Agency Theory #Corporate Governance Score #Cash Holdings #Retail Industry.

목차

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참고문헌 (12)

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Dittmar, A. / 2003 / International corporate governance and corporate cash holdings / Journal of Financial and Quantitative Analysis 38(01):111~133 google schola Gompers, P. / 2003 / Corporate Governance and Equity Prices / The Quarterly Journal of Economics 118(1):107~155 google schola 공재식 / 2006 / 우리나라 기업의 현금보유수요 결정요인 분석 / 재무연구 19(1):1~41 dbpia Harford, J. / 2012 / Corporate Governance / Springer :107~138 google schola Jensen, M. C. / 1986 / Agency cost of free cash flow, corporate finance, and takeovers. Corporate Finance, and Takeovers / American Economic Review 76(2):323~329 google schola

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