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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제27권 제4호
발행연도
2019.1
수록면
475 - 495 (21page)

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This study investigates where Korean firms allocate cash flow. Our sample consists of listed firms in the KOPSI section of Korea Exchange over the period 2001-2016. Our estimation based on a system of equations shows that the largest use of Korean firms’ cash flow is repaying debt, followed by buttressing cash reserves and financing investment. On average, Korean firms allocate 38.5% of cash flow to repaying debt (specifically, 27.3% to paying off short-term debt and 11.2% long-term debt), 32.1% to buttressing cash reserves and 21.5% to financing investment. After dividing the sample into financially constrained and unconstrained firms (based on dividends, firm size or bond ratings), we find that financially constrained firms use more of cash flow in financing investment but less of it in reducing long-term debt (or total debt) than financially unconstrained firms do. As a result, the negative relation—that is, substitution—between cash flow and external finance (primarily long-term debt issuance) is less strong for financially constrained firms than it is for financially unconstrained firms. This finding is consistent with Almeida and Campello’s (2010) result from their U.S. study.
#현금흐름 #자금배분 #현금보유 #부채상환 #재무제약

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Gatchev, V. A / 2009 / How do firms finance their investments?:The relative importance of equity issuance and debt contracting costs / Journal of Corporate Finance 15(2):179~195 google schola Gatchev, V. A / 2010 / The interdependent and intertemporal nature of financing decisions: An application to cash flow sensitivities / Journal of Finance 65(2):725~763 google schola Kaplan, S. N / 1997 / Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? / Quarterly Journal of Economics 112(1):169~215 google schola 김병기 / 2002 / 투자-현금흐름 민감도에 영향을 미치는 요인에 관한 연구 / 재무연구 15(1):79~108 dbpia 김병기 / 2007 / 현금흐름이 현금보유수준 변화에 미치는 영향 :현금성자산증가와 투자부진의 원인 규명을 중심으로 / 산업경제연구 20(2):619~648 dbpia

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