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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
이우백 (한국방송통신대학교)
저널정보
명지대학교 금융지식연구소 금융지식연구 금융지식연구 제17권 제3호
발행연도
2019.1
수록면
27 - 52 (26page)

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본 연구는 개별 주식옵션을 대상으로 2015년 1월부터 2017년 9월까지 장기간 표본기간동안 거래소가 제공하는 일중 자료를 사용하여 주식옵션과 기초주식간 가격발견 효과를 평가했다. 풋-콜 패리티로부터 도출된 내재가격과 기초주식의 가격간 균형관계를 모형화한 벡터오차수정모형을 이용하여 가격주도의 공헌도를 측정하는 표준적인 방법론인 Hasbrouck(1995)의 정보비중(IS), Granger와 Gonzalo(1995)가 제시한 요인비중(CS), 그리고 IS와 CS를 통합한 측정치인 정보주도비중(ILS)을 모두 포괄하여 측정치 채택이 분석에 미칠 영향에 대한 실증적강건성을 확보하였다. 기초자산과 옵션시장간 가격발견의 효율성을 측정한 지표들에서 주식옵션은 일관성있게 기초주식의 가격발견을 유의적으로 주도하는 역할을 수행한다는 강한 증거가 확인되었다. 이같은 실증분석 결과는 바로 파생상품이 기초자산의 가격발견을 수행한다는 가설을 지지한다. 가격발견의 효율성을 결정하는 요인 중 하나인 시장의 유동성을 고려한다면, 유동성이 낮은 주식옵션이 기초주식의 가격발견을 선도한다는 실증 결과는 일반적인 예상과 반하는 흥미로운 결과이며, 시장성숙도(maturity)가 높고 유동성이 높은 해외 주식옵션의 기초자산 가격발견에 대한 혼재된 연구결과와 비교해도 이례적인 사례이다.
#주식옵션 #가격발견 #차익거래 #효율성 #유동성

목차

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참고문헌 (23)

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홍정훈 / 2004 / 내재주가지수를 이용한 옵션시장과 주식시장의 상호관계에 관한 실증연구 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33(3):95~122 google schola 김선호 / 2003 / 풋-콜 패리티를 이용한 주가지수옵션시장과 주식시장의 관계에 관한연구 / 2003년 5개 학회 춘계 공동학술연구발표회 google schola 김세권 / 2009 / 우리나라 시장에서의 주가지수와 주가지수옵션가격의 선후행 관계에 관한 연구 / 경영연구 24(1):217~239 dbpia 박윤정 / 2012 / 장외 개별주식 옵션시장에서 내재변동성의 정보효과 / 선물연구 20(2):195~235 dbpia 박윤정 / 2012 / 국내 개별주식 옵션 가격 구조에 대한 체계적 위험의 영향 / 한국증권학회지 41(4):589~615 dbpia

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