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자료유형
학술저널
저자정보
신용균 (숭실대학교) 한만용 (서일대학교)
저널정보
글로벌경영학회 글로벌경영학회지 글로벌경영학회지 제14권 제4호
발행연도
2017.8
수록면
119 - 152 (34page)
DOI
https://doi.org/10.38115/asgba.2017.14.4.119

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본 연구는 2008년부터 2016년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장되어 있는 기업 중 기업분할을 공시한 136건의 표본을 이용하여 기업분할 공시효과와 함께 소유권 구조효과를 분석하고, 기업분할 공시시점에서의 CAAR에 영향을 미치는 기업특성변수가 무엇인지를 횡단면 회귀분석을통하여 실증적으로 분석하였다. 이와 같은 연구목적을 수행하기 위하여 본 연구에서는 사건연구방법과 횡단면 회귀분석을 이용하였으며, 특히 소유권 구조분석에서는 전체표본을 대주주지분율 및 외국인지분율에 따라 표본을분류하여 분석한 표본분류법을 이용하여 분석하였다. 본 연구에서 발견할 수 있었던 분석결과로는 첫째, 기업분할표본(136건), 인적분할표본(51건), 물적분할표본(85건)에서 모두 공시시점에서 유의적인 양(+)의 CAAR이 관찰되고 있었으며, 또한인적분할표본이 물적분할표본에서 보다 더 높은 CAAR이 나타났을 뿐만 아니라, 두 표본의 평균간의 차이도 1% 수준에서 존재하고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 기업의 소유권구조효과를 분석하기 위해 기업분할표본을 대주주지분율 45% 이상표본(54 건)과 40% 미만표본(72건)으로 분류하여 분석한 결과, 사건기간에서 대주주지분율이 높은 표본에서 더 높은 양(+)의 CAAR이 관찰되었다. 그러나 기업분할표본을 외국인지분율 14% 이상표본(45 건)과 12% 미만표본(82건)으로 분류하여 분석한 결과, 12% 미만표본에서 사건기간에서 비유의적인 양(+)의 비정상수익률이 관찰되었으며, 전체적으로 외국인지분율이 높은 표본에서 높은 CAAR 이 나타나고 있는 것을 발견할 수 있었다. 셋째, 기업분할 사건기간에서 발견된 CAAR에 영향을 미치는 설명변수를 분석한 횡단면 회귀분석에서는 기업분할 전체 및 물적분할표본에서 부채비율변수(DEBT)와 유의적인 음(-)의 회귀계수가, 그리고 인적분할표본에서는 대주주지분율변수(ISER)에서만 유의적인 양(+)의 회귀계수를 관찰할 수 있었다. 따라서 기업분할 공시는 기업가치를 상승시키는 유리한 뉴스로서 작용하고 있으며, 소유권구조분석에서는 대주주지분율의 크기에 따라 기업가치가 비례관계를 갖고 있으나, 외국인지분율은 이러한 관계가 존재하지 않는 것으로 나타났다.
#기업분할 #인적분할 #물적분할 #소유권구조 #대주주지분율 #외국인지분율 #Corporate Divestiture #Spin-offs #Carve-out #Ownership Structure #Internal Ownership #Foreign Ownership

목차

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강내철 / 2012 / 기업분할 방법과 공시효과 / 재무관리연구 29(1):57~80 google schola 강효석 / 2013 / 역인수합병시 합병가치 및 대주주지분율 변화에 따른 기업의 생존율 / 한국증권학회지 42(1):193~226 dbpia 곽종민 / 2015 / KOSPI 상장기업의 소유지배구조와 기업가치 / 글로벌경영학회지 12(1):295~315 dbpia 구맹회 / 2001 / 기업다각화는 기업가치를 감소시키는가 ? / 증권학회지 29(1):215~243 google schola 기현희 / 2010 / 분할공시에 대한 주가반응과 기업특성 / 경영교육연구 (61):43~66 dbpia

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