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The number of defeased loans in our sample of 20,117 securitized commercial mortgage loans was 230, compared with 831 prepaid loans, over the observation period of 2002 to 2004 in the United States. Should the exercise condition of the defeasance option be quite different from that of the non-defeasance and non-default related prepayment options, previous approaches assuming away the defeasance option or modeling defeasance as prepayment may cause serious problems with respect to commercial mortgage valuation and risk management for all participants in commercial mortgage and commercial mortgage-backed securities markets. We studied the pricing factors associated with three embedded options in individual commercial mortgages - the default option, the defeasance option and the prepayment option- employing a Cox-type proportional hazard model with independently competing risks. Major findings are summarized as follows : First, the defeasance option has significantly different exercising conditions from those of the prepayment option ; second, in terms of the forecasting power of early termination events, the specification suggested in this paper, with only 9 covariates, works relatively well although previous models with twenty plus covariates shows strictly better forecasting performance with respect to both prepayment and default hazard.
목차
Abstract
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 고찰
Ⅲ. 이론적 배경
Ⅳ. 모형설정
Ⅴ. 결과 분석
Ⅵ. 결론
인용문헌
참고문헌 (21)
참고문헌 신청
[학술지(정기간행물)] - / 2006 / 상업용 부동산 저당채권유동화증권의 발행 및 유통 활성화에 관한 연구 11 (2) : 33 ~ 50
[학술지(정기간행물)] - / 2003 / Commercial Mortgage-Backed Securities: Prepayment and Default 26 (2/3) : 179 ~ 196
[학술지(정기간행물)] - / 2003 / Does Regulatory Capital Arbitrage or Asymmetric Information Drive Securitization?
[학술지(정기간행물)] - / 1985 / Theory and Application to Travel Demand. Cambridge
[학술지(정기간행물)] - / 2002 / Bankruptcy Prediction with Industry Effects
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