과거 이익변동의 지속성에 대한 내부자매수거래의 확인효과

전영순; 김문철; 이정엽

doi:10.17287/kmr.2019.48.2.463

추천

검색

질문

자료유형: 학술저널

저자정보: 전영순 (중앙대학교) 김문철 (경희대학교) 이정엽 (신구대학교)

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제48권 제2호

발행연도: 2019.4

수록면: 463 - 492 (30page)

DOI: 10.17287/kmr.2019.48.2.463

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

기업의 이익정보는 기업의 가치평가에 있어서 매우 중요한 역할을 한다. 투자자들은 현재 및 과거 이익정보를 이용하여 미래 수익성 및 위험을 예측하고 가치평가모형을 활용하여 기업의 가치를 추정하므로, 과거 이익의 지속성에 대한 불확실성이 클수록 기업가치 평가가 왜곡될 가능성이 크다. 따라서 기업의 이익정보에 불확실성이 존재하면 경영자는 추가적인 정보를 이용하여 이러한 불확실성을 해소할 유인이 있으며, 내부자매수거래는 이러한 정보를 제공하기 위한 수단으로 사용될 수 있다. 이에 본 연구는 내부자매수거래가 이미 발표된 이익의 지속성에 대한 정보를 제공하여 과거 이익의 지속성에 대한 불확실성을 해소하는 역할을 하는지를 분석한다. 내부자매수거래가 과거 분기이익 정보의 불확실성에 대한 추가적인 정보를 제공한다면 내부자매수거래 공시일의 시장반응은 이익의 불확실성 및 분기이익의 증감과 유의한 연관성을 가질 것으로 예측된다. 실증분석 결과, 내부자매수거래 공시에 대한 시장반응은 이익정보의 불확실성이 클수록 더 크게 나타나는데, 이는 이익정보의 불확실성이 클수록 이를 해소하기 위한 내부자매수거래의 역할이 증가함을 의미한다. 또한, 내부자매수거래 직전 분기의 이익변화가 양인 경우 이익변화와 내부자매수거래의 시장반응 간에 유의한 양의 관계가 나타난다. 이는 경영자가 내부자매수거래를 통해 직전 분기의 이익증가가 미래에도 지속될 것이라는 확인을 제공하고 있음을 의미한다. 한편, 내부자매수거래의 분기이익에 대한 확인역할은 코스피시장에서만 나타나고 코스닥시장에서는 나타나지 않는다. 선행연구는 내부자매수거래의 미래 이익변동에 대한 신호역할(signaling)을 중점적으로 다룬 반면, 본 연구는 과거 이익변동에 대한 내부자매수거래의 확인역할(confirmation)을 연구한다는 점에서 차별적 의의를 가진다.

Earnings information plays a very important role in firm valuation. Investors typically use current and past earnings to predict future profitability and risk, and apply them to valuation models to estimate firm value. If investors face information uncertainty due to lack of earnings precision in firm valuation, they are likely to rely on additional information to resolve information uncertainty in earnings signal.
This study examines whether insider purchase transactions after the announcement of quarterly earnings resolve the uncertainty regarding the earnings signal by providing information about the persistence of the previously reported earnings. If the insider purchase transactions provide useful information for resolving the uncertainty of the past quarterly earnings, the market reactions to the insider purchase transactions are expected to have a significant association with the uncertainty about earnings and the changes in previous quarterly earnings.
Our sample consists of 12,318 insider purchase trades disclosed by KOSPI and KOSDAQ listed firms over the 2002-2015 period. For the KOSPI listed firms, we find that the market reactions to insider purchase transactions increase with information uncertainty about earnings signal measured by accruals. This indicates that information contents of insider purchase transactions increase with information uncertainty in earnings signal. In addition, when the previous quarterly earnings changes before insider purchase trading are positive, there is a significantly positive relationship between the earnings changes and the market reactions to insider purchase disclosures. This is consistent with insider purchase transactions confirming earnings signal of the previous quarter. The results also reveal that insider purchase trades for the KOSPI listed firms mainly provide private information regarding the past quarterly earnings changes, whereas the literature on insider trading shows that insider purchase trades convey management private information about future earnings prospects of the firm. In contrast, insider purchase trades for the KOSDAQ listed firms provide neither information about the past quarterly earnings changes nor information about future earnings.
Our study expands the literature by focusing the confirmation role of insider purchase trading. Our results provide useful insights for better understanding of the information conveyed by insider purchase transactions in Korean capital markets.

#내부자매수거래 #과거 이익정보의 불확실성 #이익지속성 #신호역할 #확인역할 #insider purchase trading #uncertainty of past earnings information #earnings persistence #signaling #confirmation

참고문헌 (28)

참고문헌 신청

김성환 / 2010 / 내부자 거래, 미래 경영성과 변동과 재무분석가의 이익예측 변경에 관한 연구 / 회계학연구 35(3):115~147

김문철 / 2006 / 내부자거래는 이익지속성 및 미래이익에 대한 경영자의 정보를 반영하는가? / 세무와회계저널 7(3):141~168

김문철 / 2010 / 내부자거래와 이익조정 / 회계학연구 35(4):1~37

이정엽 / 2015 / 내부자거래 공시에 대한 시장반응과 그 결정요인 / 경영학연구 44(6):1707~1733

Asquith, P. / 1989 / Earnings and Stock Splits / The Accounting Review 64(3):387~403

함께 읽어보면 좋을 논문

논문 유사도에 따라 DBpia 가 추천하는 논문입니다. 함께 보면 좋을 연관 논문을 확인해보세요!

이 논문의 저자 정보

전영순

소속기관 중앙대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 24 이용수 2,014

김문철

소속기관 경희대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 법학

논문수 27 이용수 2,021

이정엽

소속기관 신구대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 9 이용수 628

이 논문과 함께 이용한 논문

How Firms Respond to Growing Environmental Concerns? The Choice of CSR and Long-Term Performance

Kyumin Lee , Jongseon Lee , Zong-Tae Bae 경영학연구 2019 .06

소셜미디어 구전량이 브랜드자산을 매개하여 기업성과에 미치는 영향: 제품과 서비스의 차이

이중원 , 박철 경영학연구 2019 .06

기업 간 거래에서 기업의 사회적 책임활동과 관계의 질(관계만족, 신뢰, 관계몰입) 간의 관계

홍성준 , 박종철 경영학연구 2019 .12

감사보고서의 강조사항 유형별 감사보고시차

정남철 , 김현아 , 최진욱 경영학연구 2019 .06

상사의 코칭행위가 구성원들의 자기 효능감과 직무 의미성을 통해 직무열의에 미치는 영향 : 신뢰의 조절효과

조윤희 , 홍계훈 경영학연구 2019 .02

최근 본 자료

전체보기

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (28)

함께 읽어보면 좋을 논문

이 논문의 저자 정보

이 논문과 함께 이용한 논문

최근 본 자료

댓글(0)