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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제8권 제3호
발행연도
2009.1
수록면
47 - 74 (28page)

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본 연구는 KOSPI 200 지수옵션의 일차원 확산모형의 단조성 위배 여부를 1999년 12월부터 2007년 9월까지 시장에서 거래된 KOSPI 200 옵션자료를 바탕으로 실증 분석하였다. 기초자산과 옵션가격간의 단조성 위배 현상을 제1유형부터 제4유형까지 4개의 범주로 나누어 각 유형의 위배율을 조사하였으며 주요 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기초자산 가격이 상승(하락)할 때 콜옵션 가격이 하락(상승)하거나 풋옵션 가격이 상승(하락)하는 제1유형 위배의 경우 콜옵션은 최대 18.24%, 풋옵션은 최대 17.75%의 위배율을 보였다. 기초자산 가격이 변하였음에도 옵션 가격이 변하지 않는 제2유형 위배율의 최대값은 콜옵션과 풋옵션에서 각각 37.72%, 39.57%를 나타내었다. 또한 기초자산이 변하지 않을 때 옵션 가격이 변하는 제3유형 위배율의 최대값은 콜옵션과 풋옵션에서 모두 3.6% 보다 큰 값을 나타내었다. 둘째, 일차원 확산 모형에 위배되는 콜옵션 가격과 풋옵션 가격의 동반 상승(하락)하는 현상의 위배율은 최대 8.01%로 나타났다. 셋째, 장중 추출의 경우 모든 유형의 위배율은 표본을 추출하는 시간 간격이 짧아질수록 급격히 증가하였다. 이는 단조성 위배 현상이 변동성 충격(volatility shock) 또는 시장 미시구조와 관련이 있다는 기존의 학설들(Bakshi et al.(2000), Perignon(2006), Fahlenbrach & Sandas(2009))을 뒷받침하는 증거로 생각된다. 따라서 분석 결과 전체적으로 KOSPI 200 지수 옵션은 일차원 확산 모형이 기각되므로 동적 헤지 방법으로 완전한 헤지는 불가능하다.
#KOSPI 200 옵션 #단조성 #단일요인 옵션 모형 #KOSPI 200 option #monotonicity #one-factor option model

목차

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Bakshi, Gurdip / 1997 / Empirical performance of alternative option pricing models / Journal of Finance 52 : 2003 ~ 2049 google schola Bakshi, Gurdip / 2000 / Do call prices and the underlying stock always move in the same direction? / Review of Financial Studies 13 (3) : 549 ~ 584 google schola Bakshi, Gurdip / 2000 / Pricing and hedging long-term options / Journal of Econometrics 94 : 277 ~ 318 google schola Bakshi, Gurdip / 2003 / Delta-hedged gains and the negative market volatility risk premium / Review of Financial Studies 16 (2) : 527 ~ 566 google schola Bergman, Yaacov Z / 1996 / General properties of option prices / Journal of Finance 51 (5) : 1573 ~ 1610 google schola

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