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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제17권 제3호
발행연도
2009.1
수록면
23 - 65 (43page)

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본 연구는 주가지수 옵션시장에서 풋옵션의 시장가격이 과대평가 되어있다는 기존연구의 주장을 한국의 KOSPI 200 주가지수옵션시장의 거래가격 데이터를 이용하여 검증하는 것을 주목적으로 한다. 이를 위하여 먼저 네이키드 옵션과 옵션합성전략의 역사적 수익률을 계산하고 이것이 전통적인 자산가격결정모형에 의해서 설명될 수 있는지를 살펴보았다. 둘째, 몬테칼로 시뮬레이션을 이용하여 기초자산의 가격을 생성한 후 이를 기반으로 하여 산출된 옵션의 수익률과 실제 옵션의 시장수익률 사이에 어떠한 차이가 있는지를 비교, 분석하였다. 마지막으로 기대효용을 극대화하는 합리적 투자자의 최적자산배분의 관점에서 파생상품의 최적보유비율을 계산하고 이를 통하여 옵션시장가의 이상현상 여부를 검증하였다. 이때 주가지수를 생성하는 확률프로세스로서 블랙-숄즈의 가정인 기하브라운운동 뿐 아니라 점프-확산모형, 확률변동성모형 및 확률변동성점프 모형을 이용하였다. 분석결과 외가격 및 등가격 풋옵션의 매도포지션에 대한 역사적 수익률은 전통적인 자본자산가격결정모형에 의해 설명할 수 없을 정도로 높게 나타났다. 한편 기대효용을 극대화하려는 합리적 투자자의 입장에서 최적포트폴리오의 자산편입비율 또한 몬테칼로 시뮬레이션에 의해 도출된 편입비율과는 확연히 달라 풋옵션의 시장가격이 고평가되어 있다는 주장을 지지하는 것으로 나타났다.
#KOSPI 200 Index Options #Option Trading Strategy #CAPM #Monte-Carlo Simulation #Asset Allocation

목차

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참고문헌 (35)

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