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논문 기본 정보

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저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제22권 제1호
발행연도
2020.1
수록면
265 - 277 (13page)

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본 연구는 최근 자본시장에서 급격히 대두되는 비재무적 요인인 기업의 환경적 책임(corporate environmental responsibility, CER)이 주가급락위험에 미치는 영향을 국내 최초로 분석한다. 2011년부터 2015년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 고정효과모형을 통해 실증분석을 실시한다. 분석결과, CER과 주가급락위험의 관계는 유의하지 않았으나, CER의 구성 요소 중 이해관계자 대응 항목의 확대는 주가급락위험을 유의하게 증가시켰다. 이는 주주가치 극대화라는 목적을 갖는 기업이 이해관계자의 이해를 충족시키기 위해 과도한 CER을 이행할 경우 향후 주가급락을 야기할 수 있음을 의미한다. 한편, CER과 주가급락위험의 유의한 양(+)의 관계는 경영자의 재량적 이익조정 가능성이 높거나, 경영능력이 부족한 기업에서 주로 관찰된다. 이는 대리인문제에 대한 우려가 높은 상황에서 수행되는 CER이 부정적인 정보의 은닉 수단으로 악용될 수 있음을 의미한다. 이는 미국시장에서 CER과 주가급락위험의 음(-)의 관계를 보고한 Kim et al.(2014)의 결과와 대조된다. 한국시장에서는 CER의 부정적 기능을 지적하는 기존 연구와 같이 동 활동이 경영자의 사적이익 추구 수단으로 악용될 수 있으며, 결국 주가급락위험의 상승이라는 결과로 주주가치를 훼손할 수 있음을 시사한다. 본 연구는 투자 전략적 관점에서 CER의 부정적 영향력에 대한 구체적 경로를 제시한다는 점에서 실무적 함의가 있다.
#corporate environmental responsibility #non-financial factor #stock price crash risk #information asymmetry #agency problem.

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참고문헌 (32)

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안홍복 / 2018 / 기업지배구조의 보호막효과와 이익정보의 신뢰성 / Journal of The Korean Data Analysis Society 20(2):859~872 dbpia Almeida, H. / 2011 / The structure and formation of business groups : evidence from Korean chaebols / Journal of Financial Economics 99(2):447~475 google schola Andreou, P. / 2016 / Corporate governance and firm-specific stock price crashes / European Financial Management 22(5):916~956 google schola Ang, J. / 2000 / Agency costs and ownership structure / Journal of Finance 55(1):81~106 google schola Barnea, A. / 2010 / Corporate social responsibility as a conflict between shareholders / Journal of Business Ethics 97(1):71~86 google schola

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