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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
Lee, Sang-Keun (서울디지털대학교)
저널정보
대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제23권 제3호
발행연도
2010.6
수록면
1,501 - 1,517 (17page)

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유럽형 옵션가격을 추정하기 위한 Black-Scholes모형은 변동성의 일정함을 가정한다. 만약 내재변동성을 여러 다른 행사가격의 여러 옵션들에 대해 계산한다면 내재변동성이 각각의 행사가격마다 변한다는 것을 알 수 있다. 본 연구에서는 왜도(skewness)와 첨도(kurtosis)를 각각 달리하여 Gram-Charlier의 이항모형을 \/$통화옵션의 변동성의 행태를 도출하기 위해 이용하였다. Gram-Charlier모형으로 부터 얻어진 왜도의 분포는 로그 정규분포 보다 실제 자료에 대한 더 가까운 근소값을 얻을 수 있다는 것을 나타냈다. 즉, B-S가 가정한 일정한 변동성이 아닌 U자형의 변동성 행태를 보였다.
이와 같은 U자형 변동성 행태는 양의 값일 때 오른쪽으로 기울어지고, 음의 값일 때 왼쪽으로 기울어지며 첨도가 높은 값일수록 아래쪽으로 굽어진다. Gram-Charlier모형에서 도출된 U자형 변동성의 행태는 시장에서 관찰된 변동성 행태와 유사한 것으로 나타나 내가격 옵션이나 외가격 옵션가격 추정에 있어서 Black-Scholes모형보다는 정확할 수 있다는 것이다.
#implied volatility #volatility smile #binominal tree method #Black-Scholes모형 #내재변동성 #Gram-Charlier의 이항모형 #U자형 변동성행태

목차

요약
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Theoretical framework for Gram-Charlier expansion
Ⅲ. Application
Ⅳ. Gram-Charlier expansion
Ⅴ. Empirical Results
Ⅵ. Conclusion and limitation
〈References〉
Abstract

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