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저자정보
저널정보
한국기업경영학회 기업경영연구 기업경영연구 제12권 제2호
발행연도
2005.1
수록면
55 - 72 (18page)

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증권의 해외상장효과는 주가에 긍정적 측면과 부정적인 측면 등에 대한 여러 연구결과가 있어 그 동안 논란이 되어왔다. 그리고 기존의 연구에서 주식의 해외상장효과가 비교적 선진화되고 비교적 불확실성이 적은 시장으로 상장할 경우 주가에 더 긍정적으로 영향을 미치는 연구결과가 있었다. 그리하여 본고에서는 대표적인 선진시장인 미국의 증권시장과 영국의 증권시장의 상장효과를 집중적으로 비교할 필요가 있었다. 또한 상장효과에서 주가반응뿐만 아니라 상장에 따른 변동성의 변화요인도 분석하였다. 주가반응분석에서 영국시장이나 미국시장 모두 비교적 선진화된 시장이므로, 이러한 양 선진시장에 상장된 상장효과는 긍정적임을 알 수 있었다. 미국과 영국 양 시장의 정확한 비교를 위해 구간을 나누어 분석한 결과 영국시장보다는 미국시장으로의 해외상장효과가 기업에 더 긍정적일 수 있다는 연구결과를 보여 주었다. 또한 주식의 해외상장이 주가의 변동성에 미치는 영향을 분석한 결과 상장 전과 후의 표준편차의 차이가 크게 통계적으로 유의하지 않은 결과를 보여 주었다. 이는 주식의 해외상장과 다각화를 통한 주식의 위험 분산으로 주가의 변동성을 낮추는 유동성가설이 크게 설명력이 없음을 의미한다. 위의 두 가지 분석을 통해 영국시장과 미국시장 모두 선진시장이지만, 영국시장보다는 미국시장으로의 상장이 주주의 부에 조금 더 유리할 것으로 사료된다. 이는 최근 유럽시장보다는 미국시장으로의 상장이 증가하고 있으며, 미국시장증권의 유럽시장으로의 상장은 감소하는 추세와 일치한다(핵심 주제어: 해외교차상장, 상장효과, 유동성가설, 주가의 변동성).*본 논문은 2004년도 경기대학교 교내연구비 지원에 의해 작성되었음.
#해외교차상장 #상장효과 #유동성가설 #주가의 변동성 #Overseas Listings #Effect of Overseas Listing #Liquidity Hypothesis #Stock Return Volatility.

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Admatti, A. R / 1988 / A Theory of Intraday Trading Patterns: Volume and Price Variable / Review of Financial Studies 1 (1) : 3 ~ 40 google schola Alexander, G. J / 1987 / Asset Pricing and Dual Listing on a Foreign Capital Market: A Note / Journal of Finance 42 (1) : 151 ~ 158 google schola Alexander, G. J / 1988 / International Listing and Stock Returns: Some Empirical Evidence / Journal of Financial Quantitative Analysis 23 (2) : 135 ~ 149 google schola Barclay, M. J / 1990 / Private Information, Trading Volume and Stock Return Variance / Review of Financial Studies 3 (2) : 233 ~ 253 google schola Black, F / 1986 / Noise / Journal of Finance 45 (3) : 529 ~ 643 google schola

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