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자료유형
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저자정보
노밝은 (서울기독대학교 국제경영정보학과 조교수) 오명전 (숙명여대) 이재홍 (경기대학교)
저널정보
한국회계정보학회 재무와 회계정보저널 재무와 회계정보저널 제20권 제2호
발행연도
2020.1
수록면
43 - 64 (22page)

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[연구목적] 본 연구는 현금흐름과 회계이익의 미래현금흐름의 예측능력이 기업에 대한 외국인투자자의 지분율에 따라 차이가 있는지 살펴보는 것을 주된 목적으로 한다. 기업의 가치는 미래현금흐름의 현재가치로 측정할 수 있으므로 투자의사결정 시 미래현금흐름의 예측력을 보는 것은 외국인투자자를 비롯한 모든 시장참가자에게 충분한의의가 있을 것으로 판단된다. [연구방법] 이에 본 연구는 먼저 우리나라 자본시장에서는 현금흐름과 회계이익 중어떤 요소가 미래현금흐름을 잘 예측하는지 살펴본 후, 외국인지분율에 따라 현금흐름과 이익의 추가적인 미래현금흐름예측능력에 차이가 있는지 분석하고, 이를 통해외국인투자자가 미래현금흐름예측을 통한 투자의사결정 시 어떤 이익요소를 더 고려하는지 살펴보고자 한다. [연구결과] 실증분석 결과, 자본시장에서의 미래현금흐름예측능력은 당기의 현금흐름보다 회계이익의 예측력이 더 높은 것으로 나타났으며 둘 간의 유의한 차이 또한확인되어 미래현금흐름예측능력 관련 선행연구 기간 이후부터 최근까지도 꾸준히 회계이익의 예측능력은 현금흐름 대비 상대적으로 더 높게 나타나고 있음을 보였다. 그러나 외국인투자자의 경우 회계이익보다 현금흐름을 통한 예측력이 높은 기업에 상대적으로 집중되고 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 외국인투자자가 신중한 투자자로서 발생액이 포함된 회계이익 자체는이익조정의 수단이 될 수 있음을 인지하여, 상대적으로 이익조정의 여지가 적은 현금흐름을 더 신뢰하여 현금흐름을 통한 투자의사결정을 더 선호하기에 나타나는 것으로판단된다. 또한, 다양한 외국인지분율 대용치를 사용하거나 외국인지분율을 기준으로구분한 집단 간 분석에서도 일관된 결과가 보고되어 외국인투자자는 미래현금흐름예측시 현금흐름을 더 고려한 투자의사결정을 내린다는 결과를 지지하는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 자본시장에서 우수한 정보분석 능력을 보유한 외국인투자자의 경우, 투자의사 결정 시 당기이익에만 고착화 된 일반투자자들과는 달리, 투자수익의 근간인 현금흐름에 더 관심을 가지는지 실증하였다는 점에서 선행연구와 차별성을 지닌다.
#외국인지분율 #회계이익 #미래현금흐름 예측능력

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고윤성 / 2014 / 외국인투자자의 모니터링 기능에 대한 재고－외국인투자자 투자회전율과 조세회피성향의 관련성－ / 세무학연구 31(1):73~104 google schola 고윤성 / 2012 / 저배당기업에 투자하는 외국인투자자의 신호에 관한 연구 / 한국회계학회발표논문집 google schola 김도성 / 2010 / 기업의 배당정책과 지배 및 소유구조에 관한 연구 / 회계와 정책연구 15(3):1~32 google schola 김동순 / 2004 / 외국인투자자 대 국내투자자의 정보우위 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33(2):1~44 dbpia 김성민 / 2011 / 외국인지분율과 이익의 질 / 세무회계연구 (30):191~214 Crossref

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